2、科陆电子：储能先行，多点开花
以智能电网为依托，积极拓展节能减排和新能源。公司以智能电网业务为依托，积极拓展节能减排和新能源业务。智能电网业务和节能减排、新能源业务形成良好协同效应。
分享储能盛宴。储能已列入国家能源发展战略计划，市场爆发静待后续扶持政策落地。公司作为国内可再生能源规模化储能领导者，业务规模最大、布局最广，采用风光储结合模式并运用铅酸和锂电池技术，有效解决电站调峰问题，加速储能业务的拓展进程。
能源互联网各领域多点开花。公司近期公告非公开发行预案，拟募集资金6.97亿元，其中实际控制人和管理层合计认购总金额的近90%。投资方向为智慧能源互联网（储能、微网、虚拟电厂）产业化、充电网络智慧云平台、售电网络能源管理与服务平台、220MW地面光伏发电等项目。
立足重点地域，首先获益电改。深圳是“电改”的试点城市，若民企售电牌照放开，公司将有望成为第一批受益主体，实现发、输、配、售端数据闭环，结合储能、光伏、合同能源管理等业务，我们认为公司是能源互联网潜在平台型公司。
盈利预测与评级。我们预测公司2015年-2017年EPS为0.56元、0.91元、1.38元，对应7月24日收盘价PE估值分别为55、34、22倍。公司在电力系统深耕多年，管理层具备丰富的操作经验与人脉关系。在新能源的布局抢占天时，深圳电改占据地利，定向增发求得人和，有望分享新能源和电改的盛宴。参考同行业估值，我们给予2016年60倍PE，对应的目标价为55.20元。
风险提示：（1）储能业务发展低于预期；（2）能源互联网推进低于预期。
3、阳光电源：能源互联网布局完善，储能业务竞争力领先
逆变器龙头地位稳固，规模、成本优势延续：2014年公司逆变器销量超过4GW，同比增长38%，在2014年国内新增装机量低于预期的情况下仍能保持较快增速，规模优势明显，市场占有率稳居国内头把交椅。受产品价格持续下跌影响，公司逆变器业务收入增长4%、增速下滑，根据测算公司2014年逆变器出厂均价约为0.36元/W（税后），同比下降24%。
电站系统集成业务：2014年实现营业收入15.17亿元，同比增长130%，超越逆变器成为公司最主要收入来源，而公司在年报中提出2015年目标，“确保实现新增产值40亿元，力争50亿元”。光伏电站业务仍然是完成这一目标的最主要动力。
联手三星SDI拓展储能领域公司与三星SDI株式会社于2014年11月在韩国釜山签订了正式的合资合约，双方将在合肥建立合资公司，携手开展电力用储能系统相关产品的研制、生产和销售。依据计划，双方将在合肥高新区新设立储能电池和储能电源两个合资公司，分别从事电力用锂离子储能电池包的开发、生产、销售和分销，及电力设施用变流设备和一体化储能系统的开发、生产、销售和分销。双方约定，将充分利用各自优势，强强联合，共同开拓电力储能市场，并致力于成为全球领先的储能产品及系统解决方案供应商。
定向增发为后续发展注入动力：本次非公开发行股票募集资金总额不超过33亿元，扣除发行费用后拟用于“年产500万千瓦（5GW）光伏逆变成套装备项目”、“220MW光伏电站项目”、“新能源汽车电机控制产品项目”与“补充流动资金项目”。
牵手阿里云，布局能源互联网：阳光电源4月2日公告，与阿里云计算建立战略合作伙伴关系，愿意在智慧光伏电站、能源互联网、互联网金融、云计算、大数据、信息安全等领域广泛开展合作，以共同推进相关领域云服务业务的发展。公司联手阿里云，实现了能源互联网的全面布局。
盈利预测与投资评级。公司业绩处于快速成长期，公司以逆变器为新能源的接口，从产品向电站转型，从光伏向整个新能源（储能、电动车）延伸，已经具备了能源互联网的硬件基础，与阿里云合作引入互联网、软件要素，能源互联网布局趋于完善。我们预计公司2015-2016年EPS为0。84元、1。30元，对应7月24日收盘价PE估值分别为38、24倍。按照2016年30倍PE，对应目标价39.00元，维持“买入”评级。
主要风险因素。（1）地面电站核准竞争加剧；（2）逆变器竞争加剧
