四、业绩总体分析
随着行业需求增长，我国锂电池、锂电材料及锂电设备相关上市公司业绩总体持续增长，以锂电材料为例，为进一步显示行业发展情况，我们将相关上市公司中锂电材料业务提取并计算了其业绩增速，同时结合行业特点及竞争格局，可得出如下主要结论：
（1）11年以来，正极上游碳酸锂业绩持续增长，14年增幅大幅提升；（2）、正极材料恢复增长；（3）负极材料持续增长，同时价格仍有下行压力；（4）电解液14年全面恢复增长，预计增长延续；（6）、隔膜领域仍延续高增长趋势，但未来价格面临一定下行压力。总体而言，锂电行业业绩持续增长，显示行业景气度持续向上。
锂电材料业绩在上市公司总营收中占比统计显示：杉杉股份、当升科技占比在50%以上，天齐锂业、新宙邦、天赐材料、赣锋锂业、中国宝安占比在20-40%之间，而江苏国泰、沧州明珠、九九久等占比相对较低，其中赣锋锂业、杉杉股份、新宙邦、天赐材料占比还在提升。五盈利水平总体持平且细分领域差异化明显
对应板块盈利水平显示：板块销售毛利率2012年触底以来总体稳中略升，14年为17.07%，15年一季度为17.17%；而销售净利率由12年的2.71%提升至15年一季度的3.69%。结合行业需求，我们总体认为行业盈利能力将保持稳中略升趋势，但至细分领域则存在显着差异，具体而言：
正极上游原料价格显着提升。碳酸锂为正极材料和六氟磷酸锂关键原料之一，其价格变动与行业景气度密切相关，碳酸锂价格曲线显示：13年下半年以来，碳酸锂价格持续回落，由高位的4.4万元/吨回调至3.85万元/吨，而14年第四季度以来价格持续回升，15年5月15日电池级碳酸锂价格为4.51万元/吨，较15年年初的4.01万元/吨提升12.47%，价格提升主要受原料价格上涨和下游需求提升双重因素拉动。随着价格提升，15年碳酸锂毛利率可能回升。
锂电关键材料毛利率差异显着。对比锂电关键材料毛利率可以得出：传统正极材料毛利率仍在探底，但下行空间有限，14年当升科技正极材料毛利率为2.43%；负极材料仍维持在较高水平，14年中国宝安高新技术毛利率为32.01%，同比提升0.32个百分点；电解液总体仍维持较高水平，其中江苏国泰为37.03%，预计仍将维持；受产能提升影响，六氟磷酸锂价格持续回落，如九九久对应产品毛利率为3.19%，预计将企稳；锂电池隔膜仍维持高附加值，沧州明珠14年毛利率为64.62%，预计未来面临一定下行压力。
六、受益于新能源汽车及储能产业发展
随着电动汽车及储能市场的逐步崛起，全球锂电池需求预计仍将保持25%以上的增长。
根据SNE预测：14年全球锂电池总产量为591亿Wh，同比增长27.37%，预计15年为756亿Wh，增速为27.92%。同时，电动汽车/储能在锂电池市场中的占比持续大幅提升，由11年的7.91%提升至14年的20.98%，预计16年占比将达33.89%。
鉴于我国对新能源汽车战略定位的提升、我国新能源汽车产业链优势及对新能源的异常重视，预计我国锂电池需求增速将高于全球水平。
总体而言，我国锂电池及锂电材料需求将显着受益于新能源汽车和储能产业的高增长，同时结合板块盈利能力总体稳中有升，且细分领域仍具备较高附加值，如负极材料、电解液和隔膜等。为此，结合行业总体需求及盈利能力，我们预计15年行业景气度总体仍将向上。
