产能扩张增加斯菲尔风险
中国智能电网建设和节能减排力度的加大，对电气仪表带来的政策红利，吸引了越来越多具备资金和技术优势的企业加大投资、扩大产能。
但这种政策红利并不能一直保持。
仪器仪表行业虽然进入有门槛，但良好的前景和高额的毛利率将吸引更多企业进入并致现存企业急剧扩张产能。
刚上市的安科瑞就在“用户端智能电力仪表产业化项目”投资8186万元新增60万台/年的产能。
行业中更大竞争对手如许继智能控制技术、德力西集团仪器仪表、浙江正泰仪器仪表等大举进入扩张也将直接导致未来市场竞争的加剧，行业利润率趋于下降、相关产品毛利率相应下滑，从而影响公司产品价格和盈利水平。
对斯菲尔来讲，这种风险尤其显著。斯菲尔募资达产之后，其产能将得到更大幅度的提高，其电能质量检测仪将从目前的10万台增加到24万台，电动机保护控制器从目前的1万台增加到3万台，智能节电器从目前的80万台增加到210万台，消谐式无功补偿装置从目前的外协生产改为自主生产，产能1620台，产能扩张超越100%甚至达到200%的销售风险以及剧烈竞争所带来的毛利率下滑，都会严重威胁斯菲尔这次募资项目能否顺利实现投资回报。
斯菲尔也在招股书中坦言承认这种风险可能使事实与预期出现一定偏差，并导致公司不能持续快速增长。
关联交易剪不断理还乱
相较于同行带来的竞争压力，斯菲尔上市进程所面临的更大障碍是，与同一控制人旗下多家电子电器公司以及高管团队剪不断理还乱的关联交易和斯菲尔电气的独立性问题。
斯菲尔招股书显示，几乎发行人所有高管都曾担任关联公司长电科技的高管职务，其中长电科技现任董秘朱正义也是斯菲尔的非独立董事。
至于有观点认为新潮集团董事长王新潮同时担任长电科技和斯菲尔董事长和法人代表的法律风险，有投行人士并不认同。事实上，A股市场上很多这种例子，国企、央企上市公司为同一实际控制人的例子数不胜数，民营企业中健康元和丽珠集团就是在同一董事长朱保国的实际控制之下。
反倒是斯菲尔与新潮集团旗下多家公司之间的关联交易很难厘清，即使以后成功上市，也很难用一年只发几份年报、季报、半年报形成约束而避免利益输送。
不过，理财周报记者致电斯菲尔董事会办公室，该公司工作人员看起来“并不担心此事会对上市造成影响”。
