申万研究预计长尾效应拉动投资品“渠道下沉”将成为二季度投资的主题。三四线城市和县域经济是不可忽视的“长尾军团”：从个体实力来看，这些地区人口和经济规模处于尾部，但规模加总后能与头部(一二线城市)抗衡，其“长尾效应”若能被激发，对经济的带动力不可忽视。而在产业转移与农民市民化的带动下，“长尾效应”将使得土地财政模式向三四线城市和县域经济转移，从而使得工程机械、水泥、建筑施工、房地产等行业受益。
从行业配置的角度来看，申万研究建议超配地产、汽车、工程机械、水泥、煤炭、通讯设备、白酒、零售。可选消费(房地产、汽车和白色家电)的共同特征是政策退出、景气下滑、估值较低。在人口结构和城市化进程尚未出现根本变化前，房地产行业没有出现真正拐点。2010年的调控将房地产的估值打到极低水平，安全边际大，二季度若看到房价下跌、销售回暖，应该重仓配置。根据微观调研，汽车三月份销售良好，一季度整体销售水平仍可能超预期，在二季度初市场下滑的背景下可以配置。中游的工程机械和水泥涨幅可观、机构仓位重、争议很大，关键的问题还在下游需求。申万研究认为保障房和三四线城市的商品房建设使工程机械和水泥的需求持续旺盛，2011年的盈利增速还有上调可能，四月中旬随着开工旺季真正到来，水泥出货量恢复到旺季水平、钢铁价格上涨、机械订单持续好，工程机械和水泥将迎来又一波上涨。煤炭对经济波动和市场流动性最敏感，但当前估值水平有点偏高，建议在经济下行、预期恶化的过程中择机加仓。通讯设备受运营商开支增加和海外设备商投资增加的催化下，可以一直持有。而经过前期调整，稳定增长类和强周期的相对估值回到2010年4月水平，稳定类的估值比较合理，但二季度市场风格不在此，稳定增长类难以产生系统性行情，建议配置白酒和零售，静待三季度消费旺季的到来。
第二部分 制造升级投资论坛之三智能电网专题研讨会主要观点
“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压是国网今年电网建设重点；日本核泄露将导致全球新能源政策发生改变，光伏、风电新能源产业前景看好。(1)特高压是国网今年电网建设重点。“十二五”期间，电网投资总额或达2.5万亿，同比增长约70%。我国能源资源主要分布在西北部，如2/3的煤炭资源、风能、太阳能分布在北部和西北部，4/5的水电资源分布在西南部；而2/3的用电负荷集中在东部地区。特高压可实现将西北能源资源大容量、远距离电力输送，从而优化能源资源配置，也使特高压成为我国智能电网建设的重中之重。(2)日本福岛核泄露事故已使全球核电建设进程放缓，未来或将对全球新能源政策产生重大影响。特别是欧洲国家，如果核电发展受限，未来光伏产业有望获更多支持；同时技术成熟的风电产业发展有望超预期。特高压领域推荐：中国西电(8.35,0.00,0.00%)、特变电工(21.79,0.00,0.00%)、天威保变(25.72,0.00,0.00%)、平高电气(13.63,0.00,0.00%)；智能变电站领域关注：国电南瑞(67.58,0.00,0.00%)、许继电气(38.13,0.00,0.00%)、国电南自(27.49,0.00,0.00%)、思源电气(23.88,0.00,0.00%)；光伏行业关注：保利协鑫、海通集团(54.86,0.00,0.00%)、乐山电力(19.16,0.00,0.00%)、天威保变、南洋科技(58.98,0.00,0.00%)；风电领域关注：湘电股份(31.26,0.00,0.00%)、金风科技(21.31,0.00,0.00%)、华锐风电(74.33,0.00,0.00%)。
