华体会备用网在线讯:公司是全面布局的铅酸电池龙头。公司铅酸电池包括通信、动力、储能等产品。目前通信、动力产品是主要收入来源;由于市占率提高、收购等因素,2012年公司净利润增长为76.85%。
通信后备电源市场占有率提高,13年看4G建设,长期看海外。12年公司国内市场占有率在20%左右,同比提高约5个点;国内4G建设有望在13年启动,预计通信电池订单增长在20%以上;海外市场规模是国内10倍左右,公司海外市场占有率国内同行中排名第一,未来拓展空间大。
动力电池带来收入增量。2011年,公司通过收购南都华宇、长兴南都、南都国舰迅速切入动力电池领域,此领域市场空间在300-450亿,业绩在2013年将进一步释放。
储能产品仍处发展初期,公司产品具有较大优势。公司在储能产品技术储备、产品开发以及示范运行上走在国内同行前列;未来分布式光伏等储能市场的逐步打开将为公司带来较大成长空间。
盈利预测与投资评级:我们预计公司13年、14年、15年EPS分别为0.56、0.76、1.02元,考虑到公司铅酸电池领域的龙头地位以及业务向动力、储能市场拓展而表现的良好成长性,我们给予公司2013年26~29倍市盈率,目标价15.50元,首次覆盖给予公司“增持”评级股价催化剂:通信电池大额中标;动力电池产品提价;储能产品市场打开;行业整顿力度加大。
风险因素:1、通信领域投资低于预期;2、动力电池毛利率维持较低水平。
